）

自2001年國(guó)內(nèi)首支政府引導(dǎo)基金——中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立以來(lái)，在19年的發(fā)展過(guò)程中，政府引導(dǎo)基金以發(fā)揮財(cái)政資金引導(dǎo)放大作用、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)為目的，不斷優(yōu)化投資運(yùn)營(yíng)模式，提升專業(yè)運(yùn)作能力，成為財(cái)政支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段。在持續(xù)的探索發(fā)展中，引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)模式逐步從1.0時(shí)代進(jìn)入到2.0時(shí)代。本文對(duì)政府引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)模式演進(jìn)的特點(diǎn)及2.0時(shí)代的兩類典型模式進(jìn)行了對(duì)比分析。

1  引導(dǎo)基金進(jìn)入2.0時(shí)代

1）1.0時(shí)代引導(dǎo)基金運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)

從2001年到2014年，在“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略部署、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化背景下，國(guó)家發(fā)布一系列政策支持創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金發(fā)展，如2005年財(cái)政部、科技部印發(fā)《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》、2014國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展相關(guān)工作的通知》，，2008年成立的余杭區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在扶持對(duì)象選擇上，重點(diǎn)投向余杭區(qū)的電子信息、新能源、新材料、環(huán)保節(jié)能、知識(shí)型服務(wù)業(yè)等，投資對(duì)象必須為成立期限在5年以內(nèi)的初創(chuàng)期企業(yè)。

引導(dǎo)基金的管理模式多為政府直接參與管理1.0時(shí)代的主要特點(diǎn)是，政府引導(dǎo)基金以創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金為主，主要投向種子期和初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，管理運(yùn)營(yíng)模式上以政府直接參與管理為主。

產(chǎn)業(yè)布局尤其是對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的投資為各級(jí)政府引導(dǎo)基金布局的重點(diǎn)。

該階段，政府引導(dǎo)基金的投資運(yùn)營(yíng)不僅向市場(chǎng)化、專業(yè)化方向發(fā)展，而且從區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際需求出發(fā)，讓引導(dǎo)基金在產(chǎn)融結(jié)合、“招商引資”、打造和完善區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈方面發(fā)揮更積極的作用。這一階段被稱為引導(dǎo)基金的2.0時(shí)代。

投資模式和專項(xiàng)子基金投資模式相較創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)模更大、針對(duì)性更強(qiáng)，目標(biāo)更明確，慢慢成為各級(jí)政府引導(dǎo)基金的偏好模式。

浙江是我國(guó)制造業(yè)大省，經(jīng)濟(jì)總量一直位居全國(guó)領(lǐng)先位置，且對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展非常重視。浙江省政府引導(dǎo)基金在中國(guó)起步相對(duì)較早，發(fā)展比較成熟，且逐步形成了自己的特色。安徽省近幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，其省會(huì)合肥更是國(guó)家科技創(chuàng)新型試點(diǎn)城市。安徽省的政府引導(dǎo)基金也從省級(jí)到市縣，由點(diǎn)到面，循序漸進(jìn)發(fā)展，規(guī)模不斷壯大。

2  浙江模式

截止目前，浙江形成了投資規(guī)模大、行業(yè)覆蓋寬、區(qū)域覆蓋全的政府產(chǎn)業(yè)基金體系

2018年10月，浙江提出打造政府產(chǎn)業(yè)基金2.0版，聚焦聚力省委、省政府重大決策部署，加快組建5支主題基金，發(fā)揮政府產(chǎn)業(yè)基金的乘數(shù)效應(yīng)。這5支主題基金即為浙江省轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金旗下設(shè)立的基金：數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金、鳳凰行動(dòng)投資基金、金融穩(wěn)定投資基金、特色小鎮(zhèn)產(chǎn)融聯(lián)動(dòng)基金、創(chuàng)新引領(lǐng)基金。主題基金主要采取“定向基金”為主，“非定向基金”和“直接投資”為輔的運(yùn)作模式，“定向基金”是浙江模式的主要特色。

，基金采取多元化出資結(jié)構(gòu)，由政府產(chǎn)業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)資本、社會(huì)資本以私募方式共同組建，并委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)基金管理人（如浙江金控資本管理有限公司）進(jìn)行項(xiàng)目投資和退出運(yùn)作管理，以股權(quán)投資方式投資于標(biāo)的企業(yè)，基金按照出資比例享有股東權(quán)利，通過(guò)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，參與公司治理，不得以債權(quán)形式向目標(biāo)企業(yè)拆借資金。

“定向基金”的典型代表為“捷威動(dòng)力嘉興項(xiàng)目”復(fù)星捷威動(dòng)力項(xiàng)目是2018年嘉興引進(jìn)的首個(gè)超百億元項(xiàng)目。

為了推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，省、市、區(qū)三級(jí)政府產(chǎn)業(yè)基金與天津市捷威動(dòng)力、上海復(fù)星創(chuàng)富正式簽訂項(xiàng)目定向基金通過(guò)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金的招引作用，帶動(dòng)制造新能源動(dòng)力電池的“超級(jí)工廠”捷威動(dòng)力落戶嘉興，并通過(guò)各級(jí)政府聯(lián)動(dòng)提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的扶持政策，通過(guò)招引的方式，培育當(dāng)?shù)匦履茉串a(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

3  安徽模式

并首次采用政府采購(gòu)招標(biāo)的方式確定引導(dǎo)基金管理人和招募社會(huì)資本。2017年，安徽省高新投母基金設(shè)立，下設(shè)三大母基金并形成了“基金平臺(tái)+產(chǎn)業(yè)基金+基金群”，為擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)培育范圍、打造全生命周期的產(chǎn)業(yè)提供基礎(chǔ)。

安徽產(chǎn)業(yè)投資基金最大的特色是，將引導(dǎo)基金作為招商引資創(chuàng)新的重要手段，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金在產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)、產(chǎn)業(yè)鏈招商和項(xiàng)目落地方面的積極作用。典型的產(chǎn)業(yè)投資基金如

通過(guò)引導(dǎo)基金實(shí)現(xiàn)“招商引資”的典型代表為今年倍受關(guān)注的“蔚來(lái)汽車項(xiàng)目”。

蔚來(lái)汽車總部落戶合肥，會(huì)將整車研發(fā)、供應(yīng)鏈與制造、銷售與服務(wù)以及能源服務(wù)等相關(guān)核心業(yè)務(wù)與資產(chǎn)注入合肥。合肥人民政府計(jì)劃在5年內(nèi)將蔚來(lái)打造為千億產(chǎn)值的龍頭企業(yè)，使其帶動(dòng)合肥乃至安徽的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

從浙江和安徽引導(dǎo)基金的運(yùn)營(yíng)模式可以看出，無(wú)論是浙江的錨定項(xiàng)目的主體基金模式，還是安徽的通過(guò)“引導(dǎo)基金”等資本實(shí)現(xiàn)“招商引資”的產(chǎn)業(yè)基金模式，

但從兩者的運(yùn)作來(lái)看，目前還有些差異。

浙江主題基金的本質(zhì)為項(xiàng)目主導(dǎo)型，即以標(biāo)的項(xiàng)目的類型來(lái)設(shè)立主題基金，5大主題基金均覆蓋領(lǐng)域廣泛，投資分散，例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模100-150億元，重點(diǎn)投資集成電路、通信網(wǎng)絡(luò)、新型顯示、關(guān)鍵元器件及材料、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化等領(lǐng)域基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性和前瞻性重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，

安徽以產(chǎn)業(yè)鏈整體布局，產(chǎn)業(yè)布局明確和集中，資金對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域支持的精準(zhǔn)度較高。例如合肥以“芯片半導(dǎo)體、新能源汽車、生命健康”扶持為主，戰(zhàn)略規(guī)劃屬性較重，布局時(shí)間長(zhǎng)，單體投資資金體量大，針對(duì)性強(qiáng)，前述京東方等項(xiàng)目投資都在百億元以上。從產(chǎn)業(yè)鏈整體布局出發(fā)

其次，浙江“定向基金”出資結(jié)構(gòu)多元化，其中，省轉(zhuǎn)型升級(jí)基金與市縣政府產(chǎn)業(yè)基金合計(jì)出資比例不超過(guò)定向基金規(guī)模的40%；與產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目方非關(guān)聯(lián)的獨(dú)立第三方社會(huì)資本出資比例原則上不低于定向基金規(guī)模的20%。

浙江省引導(dǎo)基金的資金來(lái)源更加多元化，而安徽省以政府出資為主，特別是在大型項(xiàng)目的引入和扶持發(fā)展上，社會(huì)化資本帶動(dòng)較弱，但政府信用背書(shū)有利于快速引入重大項(xiàng)目和高成長(zhǎng)性龍頭企業(yè)

再次，，即政府通過(guò)資本招商不僅為產(chǎn)業(yè)發(fā)展鋪開(kāi)道路，且獲得了較好的投資回報(bào)，例如投資京東方賺了100多億、投資長(zhǎng)鑫“預(yù)估上市浮贏超過(guò)1000億”。政府通過(guò)對(duì)龍頭企業(yè)的投資得到財(cái)務(wù)收益，繼續(xù)投資產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)其他企業(yè)，加速整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大；同時(shí)，安徽通過(guò)京東方、長(zhǎng)鑫/兆易創(chuàng)新的引入和產(chǎn)業(yè)服務(wù)配套方面的扶持措施，建立了良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

而浙江模式起步運(yùn)作不到2年，目前還處于政策引導(dǎo)、服務(wù)平臺(tái)建設(shè)的階段，投資運(yùn)營(yíng)模式還在不斷的探索中。浙江產(chǎn)業(yè)基金的投資將方向和領(lǐng)域?qū)⒏泳劢?；?xiàng)目投資將為投資的重點(diǎn)，而項(xiàng)目投資的重心將逐步從一般的市場(chǎng)化項(xiàng)目向政府關(guān)注的戰(zhàn)略領(lǐng)域傾斜。

充分發(fā)揮引導(dǎo)基金在招商引資、項(xiàng)目落地、項(xiàng)目發(fā)展扶持及產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)方面的積極作用。引導(dǎo)基金在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的角色，不再僅僅局限于資金的提供，而是從區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，統(tǒng)籌規(guī)劃資源，為企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展全面賦能。